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수원검사출신변호사 미국 경기 ‘침체’ vs ‘둔화’…갑론을박에 긴장하는 금융시장

작성일 25-09-10 23:36

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수원검사출신변호사 미국 고용시장이 예상보다 빠르게 식으면서 금융시장이 긴장하고 있다. 경기가 둔화하는 국면이라면 연방준비제도(연준)의 기준금리 인하로 금융시장에 ‘호재’로 작용하지만, 침체의 징조라면 금융시장에 도리어 ‘악재’가 될 수 있기 때문이다. 국내 금융시장은 낙관론에 힘을 실었으나 불확실성이 큰 만큼 변동성을 경계해야 한다는 전망이 나온다.
8일 코스피는 전 거래일보다 14.47포인트(0.45%) 오른 3219.59에 마감하며 5거래일 연속 반등했다. 미 기준금리 인하 기대감 등에 힘입어 삼성전자(0.86%), SK하이닉스(1.28%) 등 반도체가 반등하며 지수 상승을 이끌었다. 일본 니케이225(1.45%), 대만 가권(0.22%) 등 아시아 증시도 일제히 강세를 보였다.
이날 증시는 미 연준의 기준금리 인하 기대감에 영향을 받았다. 이경민 대신증권 연구원은 “미 경기 우려와 금리인하 기대감이 동시에 유입되면서 미 증시는 하락전환했지만 아시아증시는 상승하면서 코스피도 상승으로 방향을 잡는 모습”이라고 말했다.
아시아증시는 반등에 성공했지만 최근 미국의 ‘고용쇼크’로 금융시장에선 금리인하 기조로 자산시장이 반등할 것이란 낙관론과 경기가 침체해 자산시장이 부진할 것이란 비관론이 맞부딪힌다.
미 노동부가 지난 5일(현지시간) 발표한 고용보고서를 보면, 지난달 미 비농업신규고용은 2만2000명 증가해 시장 예상치(7만5000명)를 크게 밑돌았다. 6월 고용은 기존 발표된 2만7000명 증가에서 1만3000명 감소로 하향조정돼 지난 2020년 12월 이후 처음으로 고용이 감소한 것으로 집계됐다.
금융시장은 이 영향으로 연준의 금리인하 기조가 앞당겨질 것이라고 예상하고 있다. 시카고상업거래소(CME) 페드워치를 보면 금리선물 시장에서 올 연말 미 기준금리 상단이 연 3.75% 이하일 확률은 총 74.1%로 집계됐다. 일주일 전 대비 34%포인트 증가했다. 남은 세번의 연방시장공개위원회(FOMC)에서 연준이 3회(0.75%포인트) 금리를 내릴 것이라고 보는 것이다. 이번 달 FOMC에서 ‘빅 컷’(0.5%포인트 인하)을 단행할 것이란 전망도 나온다.
금리인하 기조 전망엔 이견이 없지만 문제는 금리인하에 대한 ‘시각’이다. 고용둔화에 대응해 금리인하가 점진적으로 이뤄지면 유동성이 공급되고 반도체 등 성장주를 비롯한 증시에 우호적인 요인이 된다. 반면 급하게 금리인하를 단행할 경우 금융시장에 경기침체라는 신호를 줘 증시 약세 요인으로 작용할 수 있다. 5일 미 증시에서도 반도체 등 성장주가 금리인하 기대감에 반등했지만, 침체에 민감하게 반응하는 금융주가 부진하면서 하락 마감했다.
전망은 엇갈린다. 김대준 한국투자증권 연구원은 “경기 침체가 확실하다면 금리 인하는 증시에 도움이 되지 않는다”며 “향후에도 불안한 지표가 확인된다면 경기는 꺾일 것이란 우려가 확산되면서 주식시장도 쉬어 갈 수 있다”고 말했다.
미국이 금리인하에 나설 경우 한·미 금리차 축소로 원화가 강세를 보일 수 있어 국내 증시에 도움이 될 것이란 견해도 나온다. 김두언 하나증권 연구원은 “9월 미 금리인하를 기점으로 원화 강세 압력이 점진적으로 확대될 것으로 기대하고 있다”며 “원화 강세는 한국 증시 시가총액 1위 삼성전자 주가와 양의 상관관계를 보이고 있다”고 말했다.
무릎 연골이 마모되는 퇴행성 변화에 주로 영향을 받는다고 여겨진 무릎 골관절염에서 환자의 개인별 특성에 따라 진행 양상이 달라짐을 밝혀낸 연구 결과가 나왔다. 연구진은 이를 바탕으로 맞춤형 치료법을 제시할 수 있을 것이라고 밝혔다.
분당서울대병원 정형외과 이용석 교수 연구팀은 환자별 특성에 따른 무릎 골관절염 진행 기전을 분석한 연구를 국제학술지 ‘네이처 포트폴리오 저널 디지털의학(NPJ Digital Medicine)’에 게재했다고 8일 밝혔다. 연구진은 2003~2017년 무릎 통증으로 내원한 환자 7만9000여명의 데이터 중 5년 이상 추적 관찰이 가능하면서 골관절염의 진행 패턴을 확인할 수 있는 833개의 무릎 X선 영상과 임상 정보를 분석했다.
그동안 무릎 골관절염은 주로 무릎 연골이 점차 마모되면서 생기는 질환으로 이해돼 왔지만, 최근 들어 염증이나 뼈 강도의 변화 등 복합적인 기전이 작용한다는 점이 밝혀지고 있다. 여기에는 관절 주변의 뼈가 비정상적으로 웃자라 튀어나오는 골극이 생기거나, 관절 사이 간격이 좁아지는 문제, O자형 다리가 되는 하지 정렬 이상 등 구조적 요인이 포함된다. 또한 나이·골밀도·대사질환 같은 환자의 기본 상태에 따라서도 골관절염이 나타나는 시기와 부위, 진행 양상이 달라지기 때문에 동일한 치료법을 적용하는 기존의 방식은 한계가 있었다.
연구진은 인공지능(AI) 기계학습 기법을 활용해 환자들을 주요 특성에 따라 구분하고 각각의 유형마다 진행 과정에 영향을 미치는 요인을 분석했다. 그 결과, 무릎 골관절염의 진행 양상은 환자 개인의 특성과 밀접한 관련이 있는 것으로 나타났다.
특히 골밀도가 낮은 환자는 뼈의 지지력이 약해 무릎 전반으로 골관절염이 퍼지고, 주로 관절 간격이 좁아지는 형태로 진행했다. 반대로 골밀도가 높은 환자는 부하가 집중되는 특정 부위에 관절염이 생기는 경우가 많았고, 이 과정에서 다리 모양의 변형이 동반되는 경우가 많았다. 또한 젊은 환자라도 고혈압·당뇨병 등 대사질환이 있으면 관절 주변으로 혈류 공급이 줄어 염증 반응이 심해지면서 무릎 전반에 골극이 많이 생기는 형태로 진행하는 양상이 확인됐다.
외래 진료를 통해서도 쉽게 검사할 수 있는 X선 검사 결과나 환자별 특성을 반영한 이 인공지능 모델의 질환 진행 예측 정확도는 최대 0.94점(1점 만점)을 기록하며 높은 정확도를 보였다. 기존의 단순 통계 방식(0.87점)보다 성능이 뛰어났다. 더 나아가 연구진은 ‘샤플리 가산 설명법(SHAP)’이란 방식으로 각 환자의 특성이 골관절염 진행에 어떤 영향을 미치는지를 수치와 함께 시각적으로 보여줄 수 있어 환자별 맞춤 관리 전략을 세우는 등 다각도로 활용할 수 있을 것이라 전망했다.
이용석 교수는 “골밀도가 낮은 환자는 비록 골관절염이지만 골다공증 치료를 보다 적극적으로 고려하고, 골밀도가 높은 환자는 하지 정렬 및 연골에 대한 치료에 초점을 맞추는 식”이라며 “대사질환이 있는 환자는 대사질환 치료 및 염증 관리에 집중하는 등 차별화된 치료 접근이 가능할 것”이라고 말했다.